就A股证券市场而言，短周期里，海天味业是一个微观缩影。
我们毋庸刻意去否认海天味业的静态估值具有泡沫化的倾向，只是，它仍然没有超出可以理解和接受的范畴，就像A股证券市场的其他优秀上市公司一样。
这里面的观点差异，往往来自于对于生意的理解程度和视角周期的长度。
2019年的时候，有朋友曾经问起海天味业和万科A的比较，并且，认为地产的市场容量是十万亿的数量级，而酱油的市场容量是千亿的数量级，似乎不应有如是的估值差异。
梧桐说，事实上，调味品的生意和地产的生意是两个不同的生意，一个是毋庸太多的资本性投入、依赖品牌溢价、价格不敏感的生意，一个是金融属性、依赖周转率、依赖政策变化的生意，放在一起，用市场容量抉择估值差异，可能不一定对。
重要的是，生意视角。
在消费品领域，有必需消费，有可选消费，在必需消费里面，调味品行业是一种具有刚需属性的行业，在这其中，海天味业具有相当的护城河，它的护城河主要体现在品牌力，这种品牌力赋予了它的提价能力，而人们普遍对于调味品价格并不十分敏感，对于健康的诉求会驱动着人们选择品牌消费品，这是一个完整的逻辑回路。
海天味业这样的上市公司，它很难会出现爆发式的增长，因为它的体量已经不小，但是，它的成长会非常稳健，这种稳健和确定性在某些时候就会带来估值上的溢价，这其中，尤其需要注意的是，它具有良好的现金流，因为它的资本性投入增量部分是非常有限的，这一点与诸多制造业上市公司有很大的不同，这一点使得其更像是一头现金奶牛，而它的未来空间可以在于整个调味品行业的增量部分，可以在于市占率和行业集中度提升部分。
如果我们以这样的视角和维度观待海天味业，那或会有不一样的判断和抉择。
梧桐无意于就海天味业作特别的推荐或是其他，事实上，它只是当下A股证券市场优秀上市公司的一个缩影。
在投资世界，价值有两种，一种是跌出来的价值，这个部分始终存在均值回归的可能；一种是优秀上市公司依赖它的强大利基创造出来的、具有生命力和活力的现金流，就梧桐而言，后一种价值，是我们的主线。
最终，我们会发现，贵州茅台、海天味业、迈瑞医疗，等等，皆是不确定世界里的确定性溢价的分形，在梧桐的视野里，这个分形还会继续延展。
截至目前，全A股上市公司已是3,990家。
这已经是一个庞大的数字，却又不仅仅只是数字，它意味着对于很多机构投资者和个人投资者，将无法全面覆盖，它意味着A股证券市场的特征将会呈现出大结构、大分化的特点，它意味着我们可能需要在基本面+故事的双重维度上下功夫，专注于具有鲜明特征的优秀上市公司，它意味着我们需要持守弱水三千、取一瓢饮的基本态度。
2017年以来，全A股上市公司大约由3,000家增加至4,000家，其间只用了短短三年多的时间，此一趋势将会继续延展，最终，它将超越我们的覆盖能力，而真正优秀的上市公司将寥若星辰而光灿明耀，这是我们需要投注心力之处。
在投资世界，每一个投资者都有自己的体系和方法论（完整的或是粗糙的），可以是对于周期的体会和把握，可以是对于安全边际的研究和追求，可以是对于人性的理解和拿捏，可以是对于优秀上市公司的解构和专注，等等等等，不一而足。
就投觉风格而言，我们始终在优秀上市公司的维度投注心力，其间当然会有颠簸，只是，在最终，你会发现，这无数的颠簸不只是考验，更是印证。
回过头来看，A股证券市场的优秀上市公司，是那些追求长期收益的投资者的最佳选择（注意，是长期收益），因此，短周期里的颠簸，往往提供了一个主动承担风险以及勇敢进击的投资机会。
在梧桐的视野里，我们已经、正在和将要穿越的这个周期里，A股证券市场优秀上市公司的估值水平相对较高，可能会是一个常态，我们需要关注的是这个周期的拐点，真正意义上的拐点，尤其是流动性的拐点（大级别的拐点）。
第一，当无风险利率被打下来之后，整个权益资产的估值体系就应当作出合宜的调整，在梧桐的视野里，A股证券市场的优秀上市公司的确存在泡沫化的倾向，只是，仍在可以理解和接受的范畴。
第二，在长周期的视野里，优秀上市公司的基本面会经验一个不断证实的过程，而劣质上市公司的基本面会经验一个不断证伪的过程，我们可以输掉时间，但不可以输掉方向，以及空间。
第三，投资策略的本质是生存，以及洞悉我们所处场景的最优解，于此，与优秀上市公司共生，并非万无一失，但是，它可能是我们的最优解。
写到这里的时候，梧桐不禁再次想起杰克凯鲁亚克在其《在路上》一书中写到的——
世界旅行不像它看上去的那么美好，只是在你从所有炎热和狼狈中归来之后，你忘记了所受的折磨，回忆着遇见的不可思议的景色，它才是美好的。
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公司名称：五粮液
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市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：白酒
所属地区：四川
公司全称：宜宾五粮液股份有限公司
英文名称：Wuliangye Yibin Co.,Ltd
公司简介：五粮液公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业，同时生产经营精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具现代制造产业，以及生物工程为发展产业，药业工业、印刷业、电子器件产业、物流运输和相关的服务业的具有深厚企业文化的现代化企业集团。公司现已系统...
注册资本：38.8亿
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