五粮液，老榕树在8月3日，根据川酒产业数据，就做了推算，一个关于增速，营收和净利润，当时就预测上半年营收会大于12.9%，应该在15%左右，净利润也应该差不多，根据结果看，的确也是八九不离十。根据五粮液2020年半年报，五粮液上半年实现营收307.68亿元，同比增长13.32%；归属股东净利润高达108.55亿元，同比增长16.28%。
按理说，这个业绩应该是符合预期的，当时川酒的数据出来后，市场对于五粮液一致是看多的。为何半年报出来后，基本差不多的数据，就低于预期了？
我们来看细分的二季度数据，根据Q2数据，公司单季收入105 亿元，同比 10.1%，归母净利润32 亿元，同比 10.1%，公司实现了营收、净利润两位数的双增长，其营收增速更是稳居高端白酒第一。但是归属于母公司股东净利润同比增速只是位居第四位，排在山西汾酒（33.05%）、酒鬼酒（18.42%）、泸州老窖（17.12%）之后。
但也符合老榕树之前的判断，强于茅台。
如果之与茅台比，强于茅台，符合业绩预期，按理说市场应该给予正面的、积极的反映才对。
我们再看，二季度增速，与茅台一样，五粮液第二季度营收同比增幅略低于一季度同比增速。公司一季度，营业收入、归属于上市公司股东净利润同比增速分别为15.05%、18.98%，而二季度，只有收入同比 10.1%，归母净利润同比 10.1%，明显二季度数据掉了，但是，我说了，半年报增速都预测，这个增速其实都是在意料之中的，也就是预测到二季度要下滑。
划重点的来了，为何当时都预测到了，因为，一季度，只有茅台和五粮液，在春节前最抢手的货，早都完成任务，早都预销完成任务了，而多数企业还等着春节了，结果，春节一开，疫情就全面爆发了，所以，五粮液是今年冲的比较早的白酒股，原因就在于公司一季报和茅台一样，表现较好，而多数企业，表现很一般。
而从春节后一直到二季度结束，肯定是要慢慢恢复的，对于茅台和五粮液，二季度的总体增速，相比以往较为正常的一季度，增速百分百下滑！
划重重点。但是！其他白酒企业是倒过来的。一季度不咋地，二季度随着经济不断恢复，好了，尤其品牌企业，高端企业，龙头企业，自然恢复强劲！二季度要高于一季度就很正常了。
以泸州老窖为例，2020 年Q1 收入35.5 亿元（-14.8%），归母净利润17.1亿元（ 12.7%）；而二季度了，实现营业总收入40.82亿元，同比增长6.20%；实现归属母公司净利润15.13亿元，同比增长22.51%。
看到没有，一季度是下滑的，二季度是大幅增长的，就是这个逻辑，倒过来了！
但是，市场不会做这么细致的解读，低了就是低了，一个低于一季度，第二个，低于同行，至于为什么低，没人管的，市场只看业绩。
所以，对于价值投资者，这就没问题了，因为不是企业经营的问题，是“自然现象”而已。
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（来源：榕树资本分析室的财富号 2020-09-06 20:13） [点击查看原文]
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公司名称：五粮液
股票代码：sz000858
市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：白酒
所属地区：四川
公司全称：宜宾五粮液股份有限公司
英文名称：Wuliangye Yibin Co.,Ltd
公司简介：五粮液公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业，同时生产经营精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具现代制造产业，以及生物工程为发展产业，药业工业、印刷业、电子器件产业、物流运输和相关的服务业的具有深厚企业文化的现代化企业集团。公司现已系统...
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